获嘉| 府谷| 垫江| 上甘岭| 水城| 眉山| 眉山| 巴林右旗| 新洲| 德格| 山西| 周宁| 和顺| 崂山| 任丘| 阳东| 永靖| 涿鹿| 扬中| 忻州| 望都| 松潘| 那坡| 渠县| 来安| 东光| 沾化| 任县| 江永| 秭归| 西峰| 奈曼旗| 临朐| 北戴河| 相城| 龙里| 峡江| 阜新市| 益阳| 东沙岛| 遂平| 云林| 宕昌| 康马| 石台| 乌马河| 广南| 淮北| 呼和浩特| 濉溪| 潜山| 南漳| 马鞍山| 张湾镇| 大足| 周宁| 田林| 民和| 方正| 忻州| 礼县| 周口| 巧家| 德令哈| 长寿| 谢通门| 滦南| 新和| 滴道| 康县| 日土| 长子| 呼和浩特| 沿河| 霸州| 道真| 合山| 金寨| 静乐| 金寨| 惠水| 怀来| 华坪| 富蕴| 勃利| 兴山| 芮城| 梁河| 东港| 盱眙| 洛扎| 城步| 石嘴山| 邻水| 波密| 平顺| 淳安| 罗山| 鹰潭| 且末| 石柱| 安达| 怀宁| 略阳| 若羌| 乌海| 兴国| 永川| 宾县| 赤峰| 赤水| 带岭| 昌吉| 大荔| 中牟| 沂南| 四川| 凌云| 库尔勒| 金沙| 常宁| 四川| 衡东| 营口| 临猗| 远安| 科尔沁左翼中旗| 平原| 中牟| 金阳| 榕江| 郴州| 类乌齐| 虞城| 垫江| 济宁| 民和| 容县| 双桥| 荥阳| 郧县| 德钦| 安泽| 都兰| 丰镇| 长泰| 旬阳| 庆云| 林芝县| 平阴| 和政| 札达| 遂昌| 吉县| 沿河| 牡丹江| 贺州| 杨凌| 红河| 石首| 潮安| 丽江| 铜鼓| 广安| 龙州| 五河| 禹州| 丰台| 晋江| 克拉玛依| 西林| 新建| 宜黄| 项城| 睢县| 普兰| 南城| 礼泉| 坊子| 玉山| 仁寿| 金湖| 涿州| 围场| 乐平| 池州| 潜江| 潮阳| 平顶山| 环江| 绥宁| 保靖| 莱西| 松溪| 于田| 沽源| 乐昌| 石棉| 英吉沙| 凤县| 广灵| 加查| 红原| 鹤峰| 高州| 大悟| 贞丰| 武隆| 莆田| 来宾| 丹江口| 遵义县| 南安| 科尔沁左翼后旗| 上街| 华阴| 武夷山| 鹿泉| 诸城| 临猗| 下陆| 东宁| 祁连| 伊通| 高邮| 民丰| 瓦房店| 岱山| 海淀| 沙洋| 玉田| 樟树| 镇巴| 云林| 雁山| 阿鲁科尔沁旗| 陆良| 介休| 福泉| 竹溪| 孝感| 宁海| 黄山区| 定结| 同心| 岚县| 安康| 阎良| 巧家| 杭州| 双柏| 大厂| 泸县| 西充| 大姚| 科尔沁左翼后旗| 茂县| 宿迁| 武冈| 沿滩| 资兴| 富拉尔基| 南皮| 眉县|

探访沪东中华造船厂:多艘先进战舰从这里起航

2019-09-18 14:20 来源:腾讯健康

  探访沪东中华造船厂:多艘先进战舰从这里起航

  参考消息网3月23日报道一把枪会无缘无故地不翼而飞吗?德媒称,情况似乎就是这样的,至少在,越来越多的武器被报失。尼日利亚政府21日发表声明说,尼政府仍在审议,相关审议委员会有望于两周内得出结果。

对此,中国国防部新闻发言人任国强发表谈话称,中国海军570舰、514舰迅即行动,依法依规对美舰进行识别查证,并予以警告驱离。消防员费力的抬起男子。

  台北市警局接获情资称,将有群众携带破坏器材、烟雾弹、电击棒、辣椒水喷剂等危险物品,意图滋事,出动警力600人戒备,全程监控搜证,防范违法情事发生。不但造价昂贵而且使用同样昂贵的B-2

  实际上,这已并非首次。反年改团体携五星红旗于蔡办前示威,与台警方冲突。

(人民网资料截至2018年3月)

  救援队的协调员保罗·史密斯说:“有很多海洋生物会经过该水域进行迁徙,但是像这样大小的抹香鲸是不常见的,他们不经常来东边这片海域。

  [环球网报道记者王欢]宪法修改推进总部(总部长细田博之)3月22日在党总部召开全体会议,围绕在宪法第九条写明自卫队存在的修宪条文草案进行了最后阶段的讨论。她说,当她告诉丈夫这个好消息时,差点令丈夫心脏病发。

  1998年,这名司机对使用被吊销的驾照驾驶车辆认罪,同时,她也未能出示保险证明和车辆注册的证明。

  据悉,由于机长担心飞行安全,一度向香港机场报告和求助,香港消防处一度派出救援车辆和救护车到场戒备,所幸客机最终于下午1点24分安全着陆,机上无人受伤。据报道,负责研制这款火箭发动机的中国运载火箭技术研究院(AAPT)已经制造出了它所使用的大型涡轮泵,设计使用液氢燃料的二级和三级发动机也在研制之中。

  即便是在部队内部,也根据具体衔接任务的差异,相关职能分散在政工和后勤部门。

  “任何人都没有受到伤害,初步显示只是远程驾驶飞机(RemotelyPilotedAircraft,RPA)的引擎故障,”一位海军发言人说。

  (图源:法新社)原标题:前总理暗示波音远程操纵MH370马民航否认海外网3月25日电随着针对马航MH370搜寻工作的重新启动,这架客机的行踪也再次引发了各国媒体的关注。同时,美国贸易代表办公室还将就相关问题向世界贸易组织起诉中国。

  

  探访沪东中华造船厂:多艘先进战舰从这里起航

 
责编:
首页 > 财经频道 > 正文

兴业证券:供给侧改革下 企业盈利的两个“跷跷板”

2019-09-18 08:31
作者:王涵
来源: 微信公众号兴证宏观

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈
摘要
随着供给侧的压缩,中上游行业集中度出现提升,从而使得行业内的龙头企业相对受益,而小企业则相对受损(供给被压缩);上游供给侧压缩导致原材料价格上涨,上游行业盈利改善的同时,相关下游行业盈利则受挤压。
据香港亚洲时报在线3月20日报道,不过,随着中美国在电磁炮方面的推进,国际军事分析人士诺曼·弗里德曼对电磁炮是否会成为一种有效的海上武器提出质疑。

  摘要:

  1)供给侧改革促使企业盈利呈现两个“跷跷板”效应;

  2)1季报的新信号:盈利回落背后是“分饼”矛盾的深化;

  3)更重要的是,需求这张“饼”可能还在逐渐缩小;

  4)另一把悬在企业盈利上方的剑:融资成本。

  供给侧改革下,企业盈利的两个“跷跷板”

  在需求端企稳的背景下,2016年的供给侧的限产和去产能使得微观企业盈利呈现出两个明显的“跷跷板”效应:

  1)随着供给侧的压缩,中上游行业集中度出现提升,从而使得行业内的龙头企业相对受益,而小企业则相对受损(供给被压缩);

  2)上游供给侧压缩导致原材料价格上涨,上游行业盈利改善的同时,相关下游行业盈利则受挤压。

  1季报释放的新信号:盈利回落背后是“分饼”矛盾的深化

  2017年1季报显示,A股非金融企业归母净利增速自去年4季度冲高后开始回落,而这背后的两个关键分化更值得注意:

  1季报凸显的两个关键分化:1)上市企业盈利与收入及PPI的分化。上市企业盈利增速冲高回落,而企业营收增速却继续扩大,并且这似乎也与1季度PPI同比增幅扩大的趋势相悖;2)上市工业企业与规模以上工业企业盈利的分化。1季度规模以上工业企业盈利增速继续攀高,这同样与上市工业企业盈利增速回落形成反差。

  盈利回落或是“分饼”矛盾深化的结果。理解上述两个分化是理解上市企业盈利回落和未来持续性的关键。我们认为,这两个分化其实是供给侧下“分饼”矛盾深化的结果:

  一方面, PPI增速1季度扩大,但实际上PPI购进价格1季度上涨已经明显快于产品出厂价,对企业盈利能力形成拖累,从而导致上市企业盈利和收入的分化,这反映的是原材料成本对产品利润挤压的结果;

  而另一方面,之所以1季度规模以上工业企业利润并未和上市工业企业同样出现回落,这背后则是在盈利驱动下,年初以来大量非上市的中小企业生产恢复的结果,从而摊薄了行业利润。因此可以看到小企业1季度PMI和贷款需求普遍出现回暖。

  更重要的是,“饼”可能还在逐渐缩小

  供给侧“分饼”矛盾深化的同时,“饼”可能也正在逐渐缩小,这体现在三个方面:

  1)终端需求来看,地产、汽车、基建等对终端需求的拉动作用高峰可能已经逐渐过去(具体可参见2017年年报《前高后低》和2017年春季报告《新周期?障目的一叶》);

  2)企业主动补库存需求似乎也已接近尾声。近期的PPI和PMI数据也指向企业主动补库存可能正在转向被动补库存(参见4月PMI点评《库存:从主动补到被动上升》),这意味着这部分需求拉动也在减弱,甚至可能转化为潜在供给(被动补库存转为主动去库存);

  3)边际变化:工业企业单月盈利已出现回落。近期公布的3月规模以上工业企业单月盈利增速已经开始回落,同时库存周转天数的同比降幅也出现收窄,这似乎都反映“饼”的缩小已经开始显现。

  另一把悬在企业盈利上方的剑:融资成本

  前两年,债券收益率的快速下行,使得企业(尤其是上市企业)融资行为发生明显变化:用低成本债券融资替换相对高成本的贷款。然而,去年4季度以来,在金融去杠杆主旋律下,流动性环境逐渐趋紧,债券市场持续承压,企业债券融资的成本大幅上升,从而导致企业从债券融资又开始转回贷款。去年4季度以来,上市企业应付债券增速快速回落,同时借款增速则明显上升,伴随着这一过程的则是企业财务费用增速的抬升。未来在金融监管继续趋严和流动环境持续趋紧的背景下,企业财务费用可能会面临进一步上升的压力,这同样会对企业盈利产生一定影响。

(责任编辑:DF070)

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。
您可能感兴趣
  • 焦点
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    点击查看更多
    没有更多推荐
    • 名称
    • 最新价
    • 涨跌幅
    • 换手率
    • 资金流入
    请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
    郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包含但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

    扫一扫下载APP

    扫一扫下载APP
    信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
    沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099
    吾宗村 东小栓马桩胡同 犁金岭 上西村 兴港镇
    博学胡同 海泰创新四路 麦庄 塔子山公园 右甸镇